疫情的影响尚未完全消散，全球经济形势持续动荡，对大多数上市公司来说，这依然是一个特殊的财报季。8月13日晚，网易公司发布年第二季度财报，营收、净利润均实现了提速增长，高于市场预期。
网易的核心业务包括游戏、教育、音乐等版块，聚焦于内容消费领域。行业一度认为，网易是为数不多受疫情影响较小的公司。不过，当国内疫情逐渐平稳，用户陆续复工复学，疫情对业绩“美化”作用是否会快速消散？
在本次财报中，网易给出了一个否定的答案。
事实上，自去年有道上市、考拉剥离等一系列聚焦操作后，网易的股价和业绩表现都可圈可点。在游戏业务发展平稳的同时，网易有道、网易云音乐这两块业务频频发力，为业绩增长提供动能。
另外值得一提的是，根据美国证监会披露的持仓数据显示，以价值投资理念闻名于业界,有着优秀的长期投资业绩景林资产，在二季度对网易进行了首度建仓，目前景林已持仓27.3万股，对应的持仓市值高达1.29亿美元。网易晋身成为了景林看好并持有的前十大重仓股，从某种程度上代表了，网易长期价值的被低估得到专业价值投资者深度认可。
而回归到基本面分析，可以预见，一个基本盘，两条增长线，将在未来很长一段时间里成为网易的新常态。而短期内，还有三个爆发点，或将为网易带来小幅增长。
一、业绩高于预期：在线游戏收入创新高，有道、云音乐增势迅猛
要拆解网易的新常态，先来看看刚刚发布的这份财报。
财报显示，网易二季度净收入亿元人民币，同比增长25.9%。归属于公司股东的持续经营净利润为45亿元，同比增长约35.5%；基于非公认会计准则（Non-GAAP），归属公司股东的持续经营净利润为52亿元，同比增长约33.4%。
（数据来源：wind）
分业务来看，在线游戏服务净收入.3亿元，同比增长20.9%；有道净收入6.2亿元，同比增长93.1%；创新及其他业务净收入37.3亿元，同比增长38.7%。
（数据来源：wind）
在线游戏收入依然表现强劲，连续九个季度站稳百亿营收，二季度的净收入创下单季新高。有道、创新及其他两个分部净收入同样创出单季度的新高。
去年一系列调整后，教育、音乐在公司战略中的核心位置愈发明显。集聚优势资源后，这两块业务也持续爆发出增长潜力，为公司的整体业绩增长按下加速键。
值得注意的是，网易有道在营收快速增长的同时，也在注重发展的健康和可持续性：持续性现金流自上季度为正后，本季度保持基本稳定；毛利率持续得到优化，提升至45.2%，而上一季度和去年同期的毛利率分别为43.5%和32.9%。
网易云音乐、网易严选等业务的数据包含在创新及其他分部中，不单独披露。在财报发布会的分析师电话会中，网易高管表示，网易云音乐在本季度业绩增长态势强劲，会员和直播的收入创新高。在明星业务的拉动下，创新及其他分部收入持续增长，动力强劲，毛利率提升至18.5%。
网易近期的股价表现与这份财报同样亮眼。6月11日，网易在香港二次上市，受到市场热捧。上市两个月中，网易（.HK）累涨20%；二季度累涨逾8%，跑赢大盘。7月9日，网易（NTES.O）股价在盘中首次站上美元/ADS，创历史新高。在业绩发布日，网易在香港市场表现较好，报收每股港元，涨幅约为3.6%。
(图片来源：富途证券行情系统，左图为港股报价，右图为美股行情走势)
财报发布前夕，高盛、野村证券等投资机构普遍给予网易“买入”评级。摩根士丹利更将网易（NTES.O）的目标价上调至美元，并认为网易正在迈向千亿美元市值。
（图片来源：格隆汇据公开资料整理）
二、拆解新常态：网易迈向千亿美元市值的逻辑是什么？
摩根士丹利的预期，看似夸张，却在情理之中。分析师给出的理由是，手机游戏全球化和强大的开发能力应能支撑网易继续增长。实际上，除了在线游戏这个发展稳健的业务以外，网易还有诸多机会具有爆发潜能。
总的来说，可以概括为：一个基本盘，两条增长线，三个爆发点。
1、一个基本盘：游戏继续贡献高额营收
结合最新财报数据，游戏目前为网易贡献了超过70%的营收。这个已经有19年经验的业务，将继续作为网易的基本盘，带来巨额收入。
网易的游戏分为自研和代理两部分。
自研游戏方面，《大话西游》系列和《梦幻西游》系列在二季度依然延续了一直以来的强劲表现。作为中国最大、运行时间最长的两大游戏IP，这两款游戏至今仍吸引了一批忠实玩家，并且通过不断的更新迭代延续着强大的生命力。
根据SensorTower商店情报平台发布的年7月中国AppStore手游收入排行榜，有三款网易自研游戏进入前十。其中，《梦幻西游》居于第四位。难以想象这竟然是一款上线5年，同系列端游上线17年的游戏。
（数据来源：SensorTower商店情报平台）
6月，《梦幻西游网页版》开启公测，上线后短时间内成为爆款，拿下AppStore免费榜第2，畅销榜第6。这不仅证明《梦幻西游》IP在今天依然具有吸引力，更表现了网易对经典游戏的创新开发能力和长线运营能力。这种核心优势，长期来看始终是网易在游戏行业占据一席之地的关键所在。
代理游戏方面，来自暴雪娱乐的《魔兽世界》在中国市场仍然有广泛的用户基础。上半年，该游戏的最高同时在线人数创历史新高。
财报显示，网易将在近期发布《阴阳师：妖怪屋》；其他即将推出的新品还包括：《TheLordoftheRings:RisetoWar》、《哈利波特：魔法觉醒》、《时空中的绘旅人》、《天谕》手游、《倩女幽*隐世录》、《超激斗梦境》、《无尽的拉格朗日》、《暗黑破坏神：不朽》和《宝可梦大探险》。众多热门IP一同上阵，网易游戏的潜能也将进一步释放。
近期，AppStore中国区大规模下架游戏类应用，其中绝大部分是没有获得版号的游戏。随着行业对于游戏版号审批的加强，市场将得到有效规范，行业环境充分改善后，网易这样的已经正规化流程的头部公司将会从中受益。
2、两条增长线：高速成长的网易有道和网易云音乐
网易有道和网易云音乐是去年战略聚焦后，备受
