来源：新财富杂志
网易年登陆纳斯达克，20年后回归港股。创始人丁磊年就成为中国首富，那一年，现中国最富两人马云、马化腾还在蛰伏。
电商和搜索，网易和阿里、百度短兵相接过。在多个赛道，网易和腾讯都狭路相逢。网易游戏有硬核自研实力，只能屈居第二。腾讯音乐巨量版权在手，网易云音乐能否翻盘？有道从搜索跳入教育大红海，面对新东方、好未来以及创业新贵，能破圈而出吗？
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作者:鲍有斌
01
上市20年涨倍，成中概股“涨幅王”
网易、阿里巴巴、京东已掀起一波二次上市潮。20年前，门户网站第一轮纳斯达克上市潮，网易也是主角之一。
年，网易营业总收入为万元，净亏损1.69亿元。年，网易总收入为亿元，净利润.69亿元，和年相比，收入增加大约倍。
年8月10日，网易在港交所二次上市刚好两个月，股价累计涨幅17%。同日，美股开盘前，网易股价为.5美元，相对IPO发行价累计涨幅超过倍。美国上市的中概股中，网易是唯一一家“百倍股”公司，“10倍股”以上还有百度、好未来、唯品会和携程等7家公司（表1）。
至年一季度末，网易现金及等价物、受限制现金、定期存款、短期投资合计亿元。不缺钱的网易，为何还要二次上市？网易表示，美国参议院通过的《外国公司问责法案》，如果最终生效，网易的美国存托股票会受到影响，甚至会从纳斯达克除牌。香港市场更加国际化，若中美双方争执加剧，网易在此上市，当是有备无患。
腾讯年登陆港交所，加上阿里、网易、京东、美团点评，国内网络股市值TOP7除拼多多、百度外，港交所已汇聚五强。
网游是网易第一大业务，网易会根据收入变化，在财报中不断调整收入结构。财年前，网易收入构成主要是网游、广告和无线业务；-财年，变成网游、广告、邮箱和无线等；-财年，是网游、广告、邮箱和电商及其他；-财年，是网游、电商、广告、创新业务；财年是网游、有道、创新业务。
图1：网易游戏-年收入、占总收入比例
数据来源：wind、新财富整理
收入构成变化，折射了网易10年来探索新业务的起起落落，唯有网游是铁板一块。
年以来，网游收入占网易总收入的比例都在60%以上，最高曾在年超过90%。“电商再造网易”战略下，这项收入快速上涨，游戏业务占比曾降至60%左右；网易考拉出售给阿里后，网游占比再次提升（图1）。
年春节前后，网易进行较大战略调整，布局网游、有道、云音乐、电商四大领域，能否找到第二增长曲线？
02
世界第七、中国第二：网游如何打天下
新浪、网易、搜狐三只中概股“前浪”都分拆过子公司登陆资本市场。新浪有微博，搜狐有搜狗和畅游（后被私有化），网易有道于年10月登陆纽交所。
截至7月10日，网易系、新浪系和搜狐系上市公司总市值差距巨大（表2）；网易系总市值（亿美元），是新浪系（亿美元）6.4倍，是搜狐系（25.4亿美元）大约28倍。若不计算分拆子公司，则网易和新浪、搜狐单独PK，领先优势更大。
支撑网易市值高企的是网游，这是一个“做梦都在数钱”的高毛利行业。网游市场，腾讯和网易遥遥领先，加上世纪华通（盛大）、三七互娱等，呈现“两超和其他”的市场格局。
网易
