导读
钱钟书《围城》：城外的人想进来，城里的人想出去。
聚焦“宅经济”，是否也有类似纠结感？
来看看陌陌、斗鱼的高光与隐忧。
作者：塘贝
来源：铑财——铑财研究院
主播业，依旧繁花似锦。
带货总额1.4亿、累计观看人数万，老炮罗永浩的四月旋风，动摇了李佳琦的“神位”，让行业再起燎原。
崛起分化新元年
游戏直播、美妆直播、吃货直播、卖车直播、卖酒直播......，疫情效应下，全力拥抱线上，成为众多传统产业的最美转角。
艾瑞咨询显示，年，中国直播电商行业的总规模达到亿元，预计到年规模将翻一番。
蓝海市场中，平台格局也在加速洗牌。
万签约，个“罗永浩”的背后，抖音的破径野心凸显。
而类似的强大入局者，不止其一家。
专家表示，，,是直播业变现崛起的新元年，也是分化洗牌的新元年。
这对一些老牌玩家而言，是福是祸呢？
先来看成绩单。
3月18日，虎牙披露年业绩显示：总收入83.75亿元，同比增长79.6%；净利润7.50亿元，同比增长62.7%。连续九个季度实现盈利。
3月19日，另一直播双雄斗鱼平台发布财务报告:年总营收72.83亿元，增长99.3%。其中，斗鱼第四季度总营收20.6亿元，较年同期增长77.8%；净利润1.亿元，非美国通用会计准则下录得净利润1.86亿元，较去年同期增长%，连续四季度盈利。
同日，社交大佬陌陌也交出业绩单：年净营收.亿元，同比增长27%；全年净利润44.亿元人民币，同比增长29.8%。连续20个季度实现盈利。
不难看出，在流量天花板显露的大背景下，老牌平台仍有旺盛生命力。
营收增速下滑结构单一
不过，高光背后，隐忧同样也不少。
先以陌陌为例。
近几年，净利润表现好似过山车。
以美国非通用会计准则的标准看，陌陌年第一季度利润9.亿元，第二季度为12.43亿元，第三季度为10.88亿，四季度又返回12.亿元。数据起伏之间，盈利能力并不太稳定。
再看增速，第四季度营收增速22%，虽不算低，但与一二季度的35%、32%的增速相比，降幅不小。另外，整体增速也下滑明显：年营收增幅51%，年为27%。
再看收入结构。
增长主要来自直播和增值业务。
年第四季度，直播业务贡献收入33.亿元，同比增长14%；全年营收.5亿元人民币，创历史新高。
年第四季度，增值服务收入11.亿元，同比增长65%。全年营收41亿元人民币。
不难看出，两项业务合计已占其总营收的97.3%，依赖性可见一斑。
相比之下，移动营销、移动游戏营收贡献甚微。
专家表示，收入结构单一利弊共存：优势业务不断强化，但也可能一荣俱荣，一损俱损。
单看直播业务，总收入占比73.16%，比年下降6.76%。直播服务营收增速14%，相比年的36%，也降幅剧烈。
而增值服务，虽在总营收中占比进一步提升至24.13%，但其是陌陌在推出直播业务前用以维持运转的主要服务，换言之，此前的营收“顶梁柱”已经易主。
值得一提的是，在业务严重依赖直播的同时，直播业正面临流量红利见顶困局。
艾媒咨询数据显示，目前我国在线直播用户规模预计将超过5亿人，年增长率已从年的28.4%下降到目前的9.9%，预计在年将下降到4.6%。同时，短视频的用户日均使用市场已达50.9分钟，远超在线直播业务。
危险信号成长性考量
与之相应，陌陌的用户天花板已然显现。
数据显示，年3月、6月、9月，陌陌月活用户数分别为1.亿、1.亿、1.亿。
截至年12月底，陌陌主App的月活用户1.亿，同比仅增1%，环比接近零增。
这种滞胀，对向以快速发展示人的陌陌而言，不是一个好消息。
尤其是在对比之下：虎牙年第四季度的平均月活用户1.亿，同比增长28.8%；斗鱼第四季度平均月活1.亿，同比增长8%。
而短视频平台抖音、快手增速更猛，不到一年时间月度活跃用户增长就超1亿，同比月活增长超50%。
显然，大佬陌陌似已显疲软之势。
尽管陌陌创始人、董事长兼CEO唐岩在年二季度财报电话会议上表示，抖音、快手这样的短视频平台并未对陌陌流量造成影响，但不可否认两大短视频平台加大对直播的投入，一定程度上分流了陌陌上的用户，而这种影响还会持续。
一个直接影响，或就是营收。
来看付费用户数，数据显示，年Q2环比减少4%，同比增速则分别降至1%。
受此影响，陌陌平台整体付费用户的同比增速（陌陌+探探）在第二季度大幅放缓，由年Q1时的73%降至Q2时的2%。
值得一提的是，年5月-6月上半月，陌陌主App开展自查，暂停了平台上的“用户发布”和“新闻订阅”等高级功能，导致用户参与度和日活用户数下降，付费用户减少。
易观新媒体行业分析师马世聪表示，一方面，基于之前的月活用户规模，陌陌的增速相对较低，另一方面，从过去一年比较平缓的用户增长曲线看，陌陌也进入一个瓶颈期。另外，陌陌现在面临的市场竞争压力更大，很多平台加码直播、推进社交化（如爱奇艺泡泡、腾讯Doki这类粉丝向的陌生人社交），从而提升用户粘性或加速流量扩张，陌陌未来在用户层面还是得保持一种比较积极的打法。
上述观点，并非危言耸听。
一定意义上说，用户流量是社交软件的生存之本。成败皆萧何。如果陌陌用户不断被其他平台截流，陌陌的变现能力、商业价值都会出现大幅下降。成长前景并不乐观。
折戟背后的焦虑社交本心往哪走
或许陌陌自己也意识到了危机，近几年不断寻找新业绩增长点，尝试围绕其擅长的“娱乐+社交”进行延展。
年2月，陌陌以6亿美元现金+3亿股票收购探探。基于陌陌男多女少的用户特点与探探女多男少的情况形成互补，有利于打破失衡困境。
如此社交界的强强联手，曾被寄予破局厚望。
遗憾的是，只是一时兴奋。
年4月，在探探冲击IPO前夕，由于“涉嫌传播不良信息等违法违规行为”被有关部门要求下架进行整顿。直到年7月15日，其下载和支付服务才全面恢复。
同时，依旧亏损难止。
财报显示，年二季度，探探净亏损4.23亿元，去年同期万元，同比扩大77.54%。四季度依旧没走出亏损状态：净亏损1.89亿元。
换言之，作为社交领域最大的并购案，究竟是抱了金瓜，还是暗雷，仍有待时间考量。
除了战投，产品端也不太顺。
年8月，陌陌推出“ZAO”换脸APP，一夜爆火。
数据显示，ZAO上线后第二天就迅速上升至安卓APP下载排行榜第二位，三天后位列苹果免费应用下载榜第一位。
然这也是昙花一现，随着换脸视频的不断传播，社会各界开始对软件隐私和安全问题感到担忧。
不久，ZAO被工信部约谈，逐渐销声匿迹。
半路折戟，并没让陌陌放弃。
为走通“陌生人社交”这条道，去年又相继推出瞧瞧、Cue、赫兹、MEET、牵手恋爱等多款社交产品。
遗憾的是，都没翻起太多“浪花”。
年1月，陌陌再次发力短视频，在苹果低调上线一款全新短视频交友产品“对眼”，。另外，还孵化了一款音乐社交产品“织音”。
另一边，着手出征海外市场。有多位业内人士表示，时隔五年后，陌陌重启了海外战略，去年年末陌陌在海外上线一款名为“Olaa”的陌生人社交软件，且已在印度尼西亚、菲律宾、澳门、卢森堡上线。
对此布局，市场不乏期许亦不乏担忧。
此前年、年，陌陌都推出过海外社交软件，两次均失利，出海之路远没那么美。
对比之下，近几年，YY等竞品却站稳脚跟、捷报不断。这也就意味着，陌陌出海后同样面临不小的竞争阻击。
值得注意的是，在全年业绩报告后的电话会议上，当谈及新冠疫情影响时，陌陌董事长兼CEO唐岩提到“创新”一词：团队一直试图通过引入新的体验来弥补损失。
换言之，陌陌如此高频次的产品发布，甚至频频试错，是对新增长点的无限渴求，也是对现有瓶颈的丝丝“焦虑”。
对于陌生人社交业的未来发展，唐岩曾在三季度电话会议上给出以下判断：会像欧美市场一样出现垄断，领先者占据比较大的份额，剩下份额由其他公司共享。但与熟人社交不同，它的垄断性没有那么强。”
显然，唐岩早有行业洗牌的危机感，只是在应对方面，似乎仍在摸石头过河。
问题在于，疫情叠加入局者效应，陌陌如想捍卫*，还需有更精准的卡位布局，然改变时间，还有多少？
内忧外患斗鱼故事也不好讲
同样，被时间拷问的，还有游戏直播业的大佬斗鱼。
虽然业绩超预期，但斗鱼的麻烦，更为糟心：美国律师事务所Scott+Scott、RobbinsLLP、Schall先后宣布将代表斗鱼投资者对其展开调查，以评估公司及高管是否违反美国证券法。
IPO以来股价，长期表现不佳，是这三起调查的导火索。截至美股4月13日收盘，斗鱼股价报7.30美元，相较11.5美元的发行价跌幅36.52%。
RobbinsLLP与Schall律师事务所在公告中援引雅虎财经的报道称，“斗鱼被评为年表现最差的5宗IPO之一”。
即使上述强劲的年度业绩，似也没扭转多少颓势？
铑财发现，除3月19日公布业绩当日，斗鱼股价8.04美元，上升4.01%外，截至4月1日均呈下降趋势。最近几日虽有可喜涨幅，但一直未破8美元。
投资者不看好，还有更深考量：斗鱼与陌陌类似，在营收结构上亟待寻求多样化。
细观其营收来源，高度依赖平台游戏直播收入：年第四季度的20.6亿营收中，平台游戏直播收入18.9亿，总营收中占比91.7%。
除盈利业务集中，盈利单一过于依赖打赏和广告，也是一个重要掣肘。
再看外部，结合行业竞争形势，也不乏隐忧。
姑且抛开虎牙，快手、抖音、B站等平台借助巨大的流量优势，正在杀入游戏直播领域，不断挑战其双寡局面。
尤其是快手，从年开始发力游戏直播内容，并保持彪悍态势：用户数据一举超过斗鱼、虎牙之和。年7月，快手公布游戏直播数据，日活达到万。12月超过万。反观斗鱼，根据QuestMobile数据显示，截至年6月5日，斗鱼日活为万。
更值考量的是，斗鱼还面临移动化不利困境。最新发布的财报数据里，斗鱼年第四季度月活为1.66亿，其中移动端月活仅万。
显然，移动端能力不足，是其输给快手最关键的要素之一。
而随着5G时代带来，这种不足的弱势表现或持续强化。况且，还有上文抖音的强势入局。
值得一提的是，自年7月17日上市以来，斗鱼在已发布的Q2、Q3财报中，分别实现营收18.73亿元与18.59亿元。净利润则遭遇过山车，第二季度顺利扭亏，实现净利润万元，但第三季度再次扭亏，净亏1.亿元。
直播带货没那么美
不难发现，斗鱼收入空间面临挑战，如想捍卫王者之冠，必须找到新增长极。
自然，斗鱼也看上了直播电商这一风口。
今年3月，斗鱼户外主播“峰峰三号”在宁波万达阿迪达斯门店、耐克门店尝试直播带货，带来近万销售额。这给斗鱼营销中心负责人李鹍很大信心，其也是斗鱼直播电商项目的负责人。
招商证券调研报告显示，年直播电商总成交额（GMV）约超亿元，未来有望冲击万亿体量。加之疫情影响，线上直播带货更成为众企业自救方式。此次耐克、阿迪达斯与斗鱼合作，即在此成形。
事实上，从年12月开始，斗鱼内部重启直播电商项目，并在年的“双十二”和今年1月份进行小范围灰度测试。
不过，这也是斗鱼第N次踏入电商领域。
早在年，就尝试过直播电商，最终无疾而终。年3月，斗鱼直接把电视购物模式复制到直播间，推出斗鱼网络购物频道“鱼乐购购购”。年4月，斗鱼牵手网易考拉，选择一些头部主播，针对性的为主播直播间粉丝推荐商品，打出“全网最低，低至五折”的口号。但不到三个月，就没了声。
年5月28日，斗鱼又上线鱼购商城，设置3C外设，食品、男装等频道。并在当年定下10亿电商GMV的目标。如今，鱼购商城只有网页，诸多频道无法打开，名存实亡。
理想有多丰满，现实就有多骨感。不难发现，斗鱼的商业多元化道路道阻且长，并非坦途。
业内人士指出，坐拥1.6亿的月活跃用户，斗鱼变现逻辑明确。这个体量放在当前任何一个电商、娱乐或资讯平台中，都排得上名。
但有流量不代表一定可做电商，更不代表可把电商业务做好。斗鱼毕竟是游戏直播平台，用户是冲游戏解说、直播或其他娱乐来的，并非是因用户买不到商品才来的，其相关的场景孵化，仍有待探索加强。
另一方面，游戏直播平台的用户主要以男性为主，无论是用户规模还是使用时长，男性用户至少占70%以上。男性用户的快乐很简单，多数不会买买买。
再者，斗鱼卖货主播的可持续性也值得商榷。在年斗鱼和京东合作一把，派出位人气主播协助京东直播带货，成绩相当喜人。但活动结束后，就再次熄火了。
显然，其平台主播的垂类属性，缺乏李佳琪、薇娅这样泛人气主播的消费粘性及持续号召力。
以此来看，斗鱼做直播电商，不仅属于创新业务尝试，也与陌陌类似充满挑战，不乏增长焦虑。
一直以来，斗鱼是一家以游戏直播为主的平台，并逐步向户外、娱乐、音乐、舞蹈、二次元、科技教育直播等领域拓展。斗鱼的前身为AcFun生放送直播，年1月1日更名为斗鱼。从ACFUN独立出来后，斗鱼频受资本青睐，迄今为止已拿到6轮融资，总融资额度达70亿元。
这也使其成功突围千场直播平台混战，成为国内直播平台巨头。
单就纯游戏直播平台而言，斗鱼、虎牙堪称双寡头，被认为是最先跑通商业模式的垂类。
在股东方面，腾讯是斗鱼的主要股东之一，IPO前，持有37.2%的斗鱼股份。值得注意的是，自去年3月8日宣布获腾讯巨额融资后，斗鱼再未获新融资。
资金压力，值得
